Analytikere og investorer bruger udbyttevækstmodeller til at beregne den indre værdi af en virksomheds aktiebeholdning og træffe beslutninger om, hvorvidt de skal købe eller sælge. Gordon Growth Model er en simpel model, der bruger selskabets udbyttevækst for at bestemme en egenværdi. Det er meget populært, fordi det bruger information, der er let at finde og anvende.
Hvad er en vækstmodel?
Investorer køber aktier med forventningerne om, at deres priser vil stige på grund af selskabets øgede indtjening og højere udstrømninger af udbytte til aktionærerne. Vækstmodeller forsøger at tage den fremtidige udstrømning af udbytter og ligestille dem med en nuværende indre værdi af bestanden, som kan bruges til at træffe investeringsbeslutninger.
Definition af Gordon Growth Model
Investorer bruger Gordon Growth Model til at bestemme den indre værdi af en aktie baseret på at modtage en kontinuerlig strøm af fremtidige udbytter, der antages at vokse med en konstant rente. Egenkapitalen er beregnet på den diskonterede nutidsværdi af den fremtidige udbytteserie.
Gordon Growth Model har kun brug for tre typer data til beregningen:
- Nuværende udbytte udbytte.
- Projiceret udbyttetilvækst.
- Den afkast, som aktionærerne kræver.
Formlen er som følger:
Intrinsic værdi af bestanden = Nuværende udbytte / (afkast - udbyttetilvækst)
Gordon Growth Model beregner værdien af et lager uanset ændringer i markedsforhold. Dette er vigtigt, fordi det giver investorer mulighed for at sammenligne værdiansættelsen af virksomheder i forskellige brancher.
Forudsætninger
Gordon Growth Model gør følgende antagelser:
- Virksomheden har en stabil forretningsmodel og foretager ikke væsentlige ændringer i sin drift.
- Den økonomiske gearing af virksomheden forbliver konstant.
- Virksomheden har en konstant vækstrate.
- Udbyttet forventes at vokse med en konstant rente.
- Alt selskabets frie pengestrømme fordeles som udbytte til aktionærer.
Eksempel
Antag, at bestanden af Blue Widget Corporation handler med $ 35 per aktie. Investorerne kræver en 12 procent afkast, forventes udbyttet væksten at forblive stabil på 4 procent, og selskabet betaler for tiden et udbytte på $ 2 pr. Aktie.
Aktørens egenværdi vil være:
Intrinsic værdi = $ 2 / (0,12 - 0,04) = $ 25
I dette tilfælde er bestanden af Blue Widget Corporation overvurderet.Modellen siger, at værdien af bestanden er $ 25, men den handler for øjeblikket på $ 35 per aktie.
Svagheder
Den primære svaghed i Gordon Growth Model er antagelsen om, at udbyttet vil fortsætte med at vokse med konstant hastighed i evighed. Et selskab er sjældent i stand til at vokse udbyttet konstant på grund af udsving i konjunkturcykluser og uventede økonomiske problemer eller øgede muligheder for investeringer. Virksomheder kan beslutte at spare penge i økonomiske nedturer eller bruge deres penge til at gøre opportunistiske opkøb. I begge tilfælde vil udbyttet blive påvirket.
Gordon Growth Model fungerer bedst for at værdiansætte aktiekursen for modne virksomheder med lave til moderate vækstrater. Det giver ikke mulighed for nøjagtige værdiansættelser for højvækstvirksomheder i de tidlige udviklingsstadier.
Hvis et selskab ikke betaler et udbytte, kan indtjeningen pr. Aktie erstattes. Væksten i indtjeningen pr. Aktie vil dog sandsynligvis være anderledes end en udbyttetilvækst i fremtiden, hvis selskabet besluttede at begynde at betale et udbytte.
På grund af sin enkelhed er Gordon Growth Model meget udbredt. De data, der er nødvendige for beregningerne, er let tilgængelige eller enkle at estimere. Gordon Model tager imidlertid ikke hensyn til sådanne ikke-finansielle faktorer som patenter, brandstyrke eller diversificering, der påvirker værdien af en virksomheds aktie.
