Virksomhedsledere overvejer løbende investeringer i nye produkter og investeringsudgifter. Men de skal have en foranstaltning, der hjælper dem med at afgøre, om disse nye projekter er en værdifuld anvendelse af selskabets midler. Ledere vurderer investeringsprojekter ved at beregne den interne afkast (IRR) og sammenligne resultaterne med den mindste acceptabel afkast (MARR), også kendt som hurdle rate. Hvis IRR overstiger forhindringshastigheden, bliver den godkendt. Hvis ikke, vil ledelsen sandsynligvis afvise projektet.
For de fleste virksomheder er MARR selskabets vejede gennemsnitlige kapitalkostnad (WACC). Dette tal bestemmes af mængden af gæld og egenkapital på balancen og er forskellig for hver virksomhed.
Intern returneringsrate
Den interne afkast er diskonteringsrenten, hvor alle pengestrømme fra et projekt, både positive og negative, er lig med nul. IRR består af tre faktorer: renten, en risikopræmie og inflationen. Beregningen for en virksomheds forhindringsrente begynder med renten for en risikofri investering, som regel langsigtede amerikanske statsobligationer. Da pengestrømme i de kommende år ikke garanteres, skal der tilføjes en risikopræmie for at overveje denne usikkerhed og potentielle volatilitet. Og endelig, når økonomien oplever inflation, skal denne sats også tilføjes til beregningen.
Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning
WACC bestemmes af omkostningerne ved at opnå de nødvendige midler til at betale for et projekt. Et selskab har adgang til midler ved at påtage sig yderligere gæld, øget egenkapital eller ved at anvende tilbageholdt indtjening. Hver kilde af midler har en anden pris. Renter på gæld varierer afhængigt af de nuværende økonomiske forhold og kreditvurderingen af virksomheden. Udgifterne til egenkapital er det afkast, som aktionærerne efterspørger for at investere deres penge i virksomheden. WACC beregnes ved at multiplicere andelen af gæld og egenkapital med deres respektive omkostninger for at nå frem til et vejet gennemsnit.
Minimum Acceptabel Retur
Hvis et projekt har en IRR, der overstiger MARR, vil ledelsen sandsynligvis give godkendelse til at fortsætte investeringen. Imidlertid er disse beslutningsregler ikke stive; Andre overvejelser kan ændre MARR. For eksempel kan ledelsen beslutte at bruge en lavere MARR, siger 10 procent, til at godkende nye anlæg, men kræver en 20 procent MARR for udvidelser til eksisterende faciliteter. Dette skyldes, at alle projekter har forskellige egenskaber; nogle har større usikkerhed om fremtidige pengestrømme, mens andre har kortere eller længere tidsforløb for at realisere investeringsafkastet.
Mulighedsomkostninger som MARR
Mens WACC er benchmarken, der oftest anvendes som MARR, er det ikke den eneste. Hvis et selskab har et ubegrænset budget og adgang til kapital, kan den investere i ethvert projekt, der opfylder MARR. Men med et begrænset budget bliver kostprisen ved andre projekter en faktor. Antag, at WACC for et selskab er 12 procent, og det har to projekter: Den ene har en IRR på 15 procent, og den anden har en IRR på 18 procent. IRR for begge projekter overstiger MARR, som defineret af WACC, og på dette grundlag kunne ledelsen godkende begge projekter.
I dette tilfælde bliver MARR den højeste IRR, 18 procent af de ledige projekter, der er under behandling. Denne IRR repræsenterer "opportunity cost", som alle andre projekter skal sammenlignes med.
Begrænsninger
Selvom IRR og den relaterede MARR er nyttige værktøjer, er der begrænsninger. For eksempel kan et projekt have en IRR på 20 procent, men pengestrømmene varer kun i tre år. Sammenlign dette med et andet projekt med en IRR på 15 procent, men pengestrømmen vil eksistere i 15 år. Hvilket projekt skal ledelsen godkende? Brug af IRR og MARR hjælper ikke meget i denne situation.
MARR er en værdifuld beregning, som virksomhedsledere bruger til at vurdere projekternes værdi. WACC for et firma er som regel den standard, der bruges som udgangspunkt. Denne metode fungerer bedst, når en virksomhed kun har et projekt under overvejelse og har et ubegrænset budget. Men i virkeligheden har de fleste virksomheder budgetbegrænsninger og flere projekter at overveje. I dette tilfælde bliver den højeste IRR for alle projekter MARR i stedet for at bruge virksomhedens WACC. Dette er kendt som "opportunity cost of capital."
